起头丨期间生意策动院

作家丨实习生杨军微

裁剪丨郑琳

2026年1月30日，浙江海亮股份有限公司（以下简称“海亮股份”，002203.SZ）崇拜向港交所主板递交上市央求，中金公司、广发证券担任联席保荐东说念主。行为2008年已登陆深交所创业板的铜加工龙头，这次赴港上市是其构建“A+H”双成本平台的要津举措，旨在拓宽多元融资渠说念、因循外洋产能推广与高端材料研发，巩固行家铜加工范畴卓越地位。

招股书涌现，海亮股份深耕铜加工行业数十年，是一家铜基材料惩处决议提供商，中枢业务聚焦优质铜产物、导体新材料、铝基新材料的研产销及劳动，构建全产业链协同布局。该公司产物矩阵涵盖铜管、铜棒、铜箔、铜管接件等六大类，其中暖通及工业铜加工产物为中枢收入起头，同期布局锂电及PCB铜箔、AI诈欺铜基材料等新兴业务，产物鄙俚诈欺于空调制冷、新动力汽车、储能等多个范畴，客户涵盖好意思的、格力、宁德期间等行业领军企业。

凭借强劲产物力与行家化布局，海亮股份稳居行业领军地位。据弗若斯特沙利文数据，该公司铜管出口量流畅17年寰宇第一，2020—2025年铜管出货量流畅6年行家第一，2024年暖通及工业铜加工产物行家市占率达20.3%，限制上风显赫。凭证招股书，行家化布局上，该公司在行家设有23个坐褥基地，国内袒护浙江、上海等省市，外洋延迟朋友意思国、德国、越南、印度尼西亚、摩洛哥等地，其中印度尼西亚铜箔基地已投产，摩洛哥新材料工业园正激动建造，产物销往100多个国度和地区，2024年外洋收入达323.6亿元、占比37.0%，行家化供应链抓续完善。

业务增长端亮点突显，新兴板块推崇强劲。招股书泄漏，2008—2024年海亮股份的营业收入复合年增长率达16.2%，2023—2024年营收从757.34亿元增至875.42亿元，同比增长15.6%，增长肃穆；2025年前三季度营收为650.18亿元，同比小幅下滑4.6%，主要受市集需求波动影响；新兴业务中，锂电及PCB铜箔推崇杰出，2024年营收为28.6亿元，同比激增289.3%，成为中枢增长引擎；AI诈欺铜基材料惩处决议虽收入占比仅为0.6%，但同比增长145.3%、毛利率升至14.4%，开云sports发展后劲精良。

财务推崇上，海亮股份呈现“增收不增利”阶段性特征，盈利平安性有待提高。招股书涌现，2023—2024年，该公司净利润从11.69亿元降至6.24亿元，同比下滑46.7%；2025年前三季度净利润回升至9.31亿元，同比增长18.6%，盈利回暖。

盈利空间上，受原材料成本遭殃，海亮股份毛利率弥远偏低，2023—2025年前三季度分辨为4.1%、3.3%、3.8%，中枢原材料铜在成本结构中占主导地位，虽罗致“原材料价钱+加工费”订价景观，仍难以十足遁入铜价波动影响；现款流与欠债方面，2023—2024年蓄意举止现款流净额流畅两年为负，分辨为-8.54亿元、-23.54亿元，2025年前三季度转正至667.8万元；戒指2025年第三季度末，该公司杠杆比率为117.8%，流动欠债为221.59亿元，现款及现款等价物仅为41.68亿元，偿债压力较大。

本次港股IPO召募资金，拟主要用于摩洛哥及印尼坐褥基地建造推广、前沿铜基材料研发、智能制造升级、策略投资并购、行家品牌实行及补充营运资金，助力完善行家化供应链、冲破高端材料时期瓶颈、镌汰贸易壁垒影响。

需要提神的是，招股书中还提到了海亮股份靠近的发展挑战：一是原材料价钱波动风险杰出，铜行为大量商品，价钱受宏不雅经济、地缘政事等身分影响，若无法将成本高涨十足传导至客户，将进一步挤压利润空间；二是行业竞争热烈，加工费低重迭高端产物范畴竞争加重，可能影响公司市集份额与盈利水平；三是外洋蓄意不信托性较大，好意思国对铜成品加征50%关税，部分外洋子公司仍处于损失气象，且靠近汇率波动、政策王法变化等风险；四是研发插足呈下跌趋势，戒指2025年前三季度研发开支降至8360万元，弥远时期竞争力有待强化，且存货盘活天数延长、应收账款偏高，营运效果需进一步提高。

这并不是一个仓促的决定。就像当年的齐达内一样，阿韦洛亚身上具备皇马最看重的几项特质：对俱乐部文化的深度认同、稳定而理性的执教思路，以及在关键时刻承压的能力。相比之下开云sports，哪怕是传奇如劳尔，也始终没能让管理层产生那种“可以放心交棒”的确定感。