海闻社不雅察 投资者和总司理王人很急kaiyun sports。

快一个月前，上市老字号九芝堂发布了一则公告称，公司副董事长、总司理李振国经营在改日三个月内，减捏不逾越公司总股本2%的股份，按其时股价狡计，这笔减捏市值约1.54亿元。

晓喻没多久，2月10日晚间，九芝堂就发布公告称，李振国通过大批交往减捏公司股份862万股，占公司剔除回购专用账户股份后的总股本的1.02%。

在投资者互动平台，有投资者关于公司捏股5%以上股东李振国的减捏示意质疑：“在答应期内、股价低迷时减捏股票，是莫得信心完成事迹筹谋吗？”

公司讲明称，李振国事为了偿还到期股权质押融成本金及利息。而就在更早些的2025年11月，李振国刚刚办理了一笔新的股份质押。

图源：公司公告

连环操作

要知谈，李振国还不仅仅一个浅薄的总司理与副董事长，依然他如故九芝堂的实控东谈主。

早期，他通过金钱重组捏有九芝堂42.33% 的股份。自2020年起，他便开启了捏续数年的减捏之路。凭据公开数据统计，收尾这次减捏经营前，他已累计减捏约1.05亿股，套现总和接近9.87亿元。若本次减捏完成，其累计套现款额将逾越11亿元。

2024年底，公司收敛权发生根人性转念。黑龙江省国资委旗下的辰能创投成为新任控股股东，李振国则退居为捏股18.91% 的第二大股东。

收敛权让渡后，李振国的财务压力似乎并未缓解。公告显露，收尾2025年11月底，他累计质押的股份数高达9363万股，占其个东谈主捏股的57.83%。高比例的股权质押，是这次减捏的径直导火索。

捏续探底

高管的个东谈主财务操作大致各有原因，但九芝堂举座事迹的不如东谈见识，却实委果在地摆在悉数股东眼前。

据了解，公司营收已贯穿三年同比下滑。2025年前三季度，公司已毕贸易总收入16.27亿元，幸运彩同比大幅下落21.13%；归母净利润1.52亿元，同比下滑36.94%。单三季度来看，公司扣除不凡俗性损益的净利润出现118.77%的无数下滑，意味着主业经营已堕入失掉。

凭据财报走漏的信息，九芝堂中枢的医药工业板块全面承压。2025年上半年，OTC（非处方药）系列收入同比下落36.05%，处方药系列下落10.67%。曾被托福厚望的大健康业务，限制尚小且相通下滑。在传统上风的华中庸华东阛阓，销售收入分歧大幅下滑42.84% 和35.29%。

多重困境

关于这家老字号来说，困境的是了然于目的。

公司的中枢处方药“疏血通打针液”，曾是年销售额近5亿元的复古产物。但从2025年1月起，其国度医保支付范围被大幅收窄，仅适度于急性脑梗塞患者。这一关节计谋变动，径直压缩了该产物的阛阓空间，成为事迹下滑的浩大推手。

连年来，公司解决层也颇不深远。2024年曾因原实控东谈主资金占用问题被膨胀风险警示，kaiyun sports也即是被ST。虽于2025年5月摘帽，但不久后，由国资寄托的首任董事长及多名董事上任未满一年便集体离职。

更为进击的是，李振国在出让收敛权时，还订立了一份严苛的事迹对赌公约。公约答应，九芝堂2025至2027年扣非净利润总和不低于9亿元。以2024年仅1.8亿元的扣非净利润为基础，以及2025年上半年的下滑态势来看，完成这一筹谋的压力巨大。

现时，九芝堂领有400多个药品批文，其中6个产物销售过亿，但深广面对广而不彊的困境。六味地黄丸、肆意丸等产物面对同仁堂、仲景等品牌的热烈竞争；安宫牛黄丸等高端产物在终局阛阓的品牌默契度远不足同仁堂。研发方面，尽管在干细胞、创新药边界有所干预，但短期内难以孝顺事迹。

这场进化的核心驱动力，是“深度电气化”与“智能网联化”的融合。全新奥迪Q5L所搭载的HDI双电机全域智混技术，代表了一条务实且高效的燃油技术进化路径。它并非彻底更换动力源，而是通过增加一个高度集成化的电驱系统（P3电机），对内燃机的工作区间进行“优化”与“补强”。其进化逻辑清晰而有力：让电机负责内燃机效率最低、排放与平顺性最差的低速拥堵工况，实现纯电行驶；让内燃机专注于其高效区间运行，并在需要动力时与电机协同工作。这种“扬长避短”的智能化分工，使得整套系统的综合能效得到跃升，排放进一步降低，同时用户体验获得质的改善。这证明了，通过巧妙的电气化改造，传统内燃机可以焕发出符合新时代要求的新生。

破局之路安在

面对表里交困的场所，国资入主后的九芝堂也尝试作念出编削。

旧年10月，公司晓喻拟以3.1亿元控股多肽企业吉象隆，跨界切入新赛谈，后者答应三年累计净利润不低于1.65亿元。同期，公司里面也在鼓吹营销改进，试图优化渠谈。

诚然，跨界多肽业务靠不靠谱不好说。一是在多肽类减肥药席卷公共的配景下，行业进入充分竞争阶段，念念要脱颖而出相比难；二则创新药的缱绻自己周期较长，举措能否顺利尚需时辰考据。

关于当下的九芝堂而言，最进击的任务大致是重新得到阛阓的信任。这不仅需要切实扭改行绩下滑的趋势，更需要料理层，尤其是仍在公司担任要职的中枢高管，展现出与公司永恒发展共进退的决心。

信心比黄金更特等，谁王人廓清这个好奇好奇。面对尝鼎一脔的企业事迹，以及高管个东谈主可能特地紧绷的财务需求，不减捏瑕瑜常需要勇气和对公司发展的详情的。

国资入主后，为九芝堂带来了新的资源与念念象空间kaiyun sports，但如何将成本上风转念为产物竞争力，如何深远解决结构并凝华团队士气，从来王人是一个艰难。跟着期间的更替，越来越多的百年老字号不得不逐渐消除，九芝堂念念要重焕光彩，还需要一个更有劲的决策。